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Das US Justizministerium (DoJ) ermittelt gegen Leerverkäufer wegen Handelsmissbrauchs

Das Justizministerium untersucht Leerverkaufsfirmen auf Hinweise auf Handelsmissbrauch. Einem Bericht von Bloomberg [1] zufolge geht es darum, mögliche Verbindungen und Allianzen zwischen den an einem Leerverkauf beteiligten Parteien aufzudecken.

Allianzen und Beziehungen zwischen Leerverkäufern

Die Untersuchung ist breit angelegt und umfasst die Analyse der jüngsten Kurseinbrüche bei bekannten Aktien – darunter die chinesische Kaffeekette Luckin Coffee Inc. (LKNCY), Banc of California, Inc. (BANC) und GSX Techedu. Gegen dreißig Leerverkäufer und Research-Firmen wird im Zusammenhang mit ihren Geschäften ermittelt. Das Justizministerium befragt „kleinere“ Marktteilnehmer nach den Aktivitäten und Einzelheiten prominenter Leerverkäufer, die in letzter Zeit an großen Geschäften beteiligt waren.

Auf der letztgenannten Liste finden sich mehrere bekannte Namen. So wurde zum Beispiel Andrew Left’s Citron Research, der berühmte Leerverkäufer des Pandemiegewinners GameStop Corp. (GME), hat eine Vorladung erhalten. Muddy Waters, das einen kritischen Bericht über Luckin getwittert hat, der einen Short Squeeze auf dessen Aktien auslöste, Melvin Capital Management, Orso Partners und Sophos Capital Management werden ebenfalls in der Liste der Unternehmen genannt, über die das Justizministerium Informationen von anderen Marktteilnehmern einholen will.

Kursverluste und Insiderhandel

Die Untersuchung soll die Beziehungen zwischen Hedge-Fonds und Geldmanagern, die von Leerverkäufen profitieren, und Forschungsunternehmen, deren Berichte den Kursverfall einer Aktie auslösen, untersuchen. In einem Bericht vom Dezember zum selben Thema erklärte Bloomberg, dass das Justizministerium im Handel nach Hinweisen darauf sucht, dass Geldmanager „überraschende“ Kursverluste herbeiführen wollten oder Insiderhandel [2] betrieben. Die Untersuchung begann im vergangenen Jahr und wird von Bundesstaatsanwälten im Büro des Justizministeriums in Los Angeles geleitet.

Die Nachricht kommt nach einer besonders harten Zeit für Leerverkäufer. Sie erlitten schwere Verluste durch Kleinanleger in einem Aktienrausch, der die Märkte im März 2020 erfasste. Überschwemmt von Fördergeldern und angespornt durch Online-Diskussionsgruppen trieben Kleinanleger die Kurse stark leerverkaufter Aktien an der Wall Street in die Höhe und versetzten den Wetten der Leerverkäufer einen teuren Schlag.*

*Banken, Behörden und Medien waren natürlich völlig unbeteiligt /s

Warum wird gegen Leerverkäufer ermittelt?

Leerverkäufer sind polarisierende Figuren an der Wall Street. In gewisser Weise sind sie als Aufdecker der Wahrheit gedacht, die davon profitieren, wenn sie Betrügereien und Fehlverhalten von Unternehmen aufdecken. Doch ihre Taktik kann zu Marktungleichgewichten führen und die Auswirkungen von Börsencrashs verstärken.

So werden Leerverkäufer weithin beschuldigt, die Auswirkungen des Börsencrashs von 2008 verschlimmert zu haben.

Walter Cruttenden [3]

Absprachen während Corona?

Ihre Methoden wurden während der Pandemie erneut unter die Lupe genommen. Institutional Investor veröffentlichte im vergangenen Jahr einen Artikel, in dem die „Bilanz“-Beziehung zwischen Hedgefonds und Leerverkaufsfirmen, die Research-Berichte veröffentlichen, detailliert beschrieben wurde.

Im Rahmen dieser Beziehung bezahlt der Hedgefonds das Leerverkaufsunternehmen für die Veröffentlichung eines (vom Fonds selbst verfassten) Berichts, der sich kritisch über die Geschäftstätigkeit des Unternehmens äußert. Die Veröffentlichung des Berichts erfolgt zeitgleich mit einem wichtigen unternehmensbezogenen Marktereignis, z. B. einem Optionsverfall oder einem Gewinnbericht, um die Volatilität zu erhöhen und die Gewinne zu maximieren. Viele Leerverkäufer ziehen an einem Strang und stürzen sich auf die Leerverkäufe, wodurch deren Wirkung verstärkt wird und der Aktienkurs des Unternehmens abstürzt. Das Forschungsunternehmen, das den ursprünglichen Bericht veröffentlicht hat, erhält einen Anteil am Gesamtgewinn oder eine Gebühr [4].

Dynamik verändert sich

Derartige Absprachen sind an der Wall Street schon seit einigen Jahren üblich, und einige Research-Firmen haben ihre Beziehungen zu Hedgefonds offengelegt. Aber die Pandemie hat die Dynamik solcher Geschäfte verändert. Kleinanleger kehrten die Wetten der Leerverkäufer um, was die Meme-Aktien nach oben trieb und den Leerverkäufern massive Verluste einbrachte. GameStop, ein Spielehersteller, der seit Jahren mit der Umstellung von physischen Geschäften auf Online-Spiele zu kämpfen hat, war das prominenteste Beispiel.

Kleinanleger wehren sich

Unterstützt von Einzelhändlern schoss der Aktienkurs von GameStop im Januar 2021 um 1.625 % in die Höhe. Leerverkäufer, die häufig für Leerverkäufe auf dem Markt verantwortlich sind, wurden zu denjenigen, die unter Druck gesetzt wurden. Der Hedgefonds Melvin Capital verlor im selben Monat aufgrund seiner Wette gegen GameStop atemberaubende 53 % seines Wertes. [5]

Unternehmer zwitschert

Tesla Inc. (TSLA), das während der Pandemie zum wertvollsten Autohersteller der Welt wurde, gehört ebenfalls zu den am meisten geshorteten Aktien an der Wall Street, und der CEO (Elon Musk) des Unternehmens hat in seinen Tweets oft gegen diese Praxis gewettert. [6] Einige Leerverkaufsfirmen wie Citron Research haben nach dem Pandemie-Squeeze die Veröffentlichung von Forschungsberichten eingestellt.[7]

Ist das illegal?

Es gibt keine eindeutige Vorschrift in den Gesetzbüchern, die bilanzielle Beziehungen verbietet. Experten zufolge könnten jedoch Absprachen, sofern sie nachgewiesen werden, die Grenze zwischen Insiderhandel und Marktmanipulation überschreiten.

Das Justizministerium hat weder die Absicht hinter seiner Untersuchung klargestellt noch formelle Anklagen gegen eine der untersuchten Parteien erhoben. „Niemand wurde eines Fehlverhaltens beschuldigt, und in vielen Fällen führt die Eröffnung einer Untersuchung nicht dazu, dass jemand angeklagt wird“, heißt es in dem Bloomberg-Bericht. „Es ist sehr schwierig, sich zu verteidigen, wenn einem nichts vorgeworfen wird“, erklärte Andrew Left, Gründer von Citron Research, gegenüber der Publikation. Anfang 2021 wurden in seinem Haus Computer beschlagnahmt. Ein Leerverkäufer bezeichnete die Ermittlungen als „fishing expedition„, was bedeutet, dass sie einigen Unternehmen schaden könnten. [8]

Quellen

https://www.investopedia.com/department-of-justice-probing-short-sellers-5218273

[1] https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-02-04/vast-doj-probe-looks-at-almost-30-short-selling-firms-and-allies

[2] https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-12-10/hedge-funds-ensnared-in-expansive-doj-probe-into-short-selling?sref=V7uxlNge

[3] https://www.sec.gov/comments/4-627/4627-95.pdf

[4] https://www.institutionalinvestor.com/article/b1pgz6k9kjs50v/The-Dark-Money-Secretly-Bankrolling-Activist-Short-Sellers-and-the-Insiders-Trying-to-Expose-It

[5] https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-02-10/chase-coleman-leads-23-billion-payday-for-15-hedge-fund-earners

[6] https://www.barrons.com/articles/glaxosmithkline-glaxo-gsk-earnings-split-51644400243

[7] https://www.wsj.com/articles/citron-research-will-stop-publishing-short-seller-reports-11611932211

[8] https://www.institutionalinvestor.com/article/b1vzp0n3yccl2g/DOJ-Short-Seller-Probe-Fails-To-Silence-Activists

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